外储连升,会让中国人信心爆棚吗?

作者: 魏子皓
01-09 17:24

2018年1月7日,中国人民银行数据显示,截至2017年12月末,外汇储备规模为3.1399万亿美元,较11月末上升207亿美元,升幅为0.66%,是连续第11个月上涨。2017年也是自2014年以来的首次外汇储备年度增长。

2014年6月,中国外汇储备规模达到高峰期的3.99万亿美元,至2016年中,已下滑的至3.2万亿美元,并在2017年1月跌至不足3万亿美元。目前,中国外汇储备已回升至接近2016年中期的储备规模。

外汇储备及其占比.jpg

中国官方外汇储备及其环比

外储增长的多种因素

外汇储备的持续增加是多种因素造成的结果,而中国经济向好和美元指数的走低是主要因素。

2014年至2017年,人民币经历了近3年的反复下挫。兑美元由2014年1月的6.04降至2017年1月的6.96,贬值逾15%。直到2017年,人民币转势,一年来中间价升值幅度超6.16%,即期汇率更是从年初的6.945,升值至6.5067附近,升值约为6.73%。

目前,人民币仍处于升值趋势,热钱回流、外汇占款回升已势在必行,尤其是在美联储2017年3次加息,并预计2018年至少加息3次的背景下,人民币兑美元汇率依然走出这样的成绩,充分显示出市场对人民币汇率预期的信心。

另外,2017年美元指数的下跌,使得非美货币都有不同程度的上涨。尤其是欧元,以全年14%的涨幅领跑非美货币。根据测算,中国外汇储备中,日元、欧元与英镑等非美元资产占比在30%左右。而非美货币的集体走高,就相当于给中国增加了大约1000亿美元的外汇储备。

华泰证券分析师李超表示,外汇储备的汇率估值效应推高了12月份外汇储备的增长,分项下的外汇占款连续两个月保持正增长,也说明中国当前国际收支已经基本走出了资本流出的状态。

这背后所则折射出的,是中国经济转型升级势头日益向好、国内民众和企业购汇更趋理性、海外投资者积极布局中国市场等基本面上的重要积极变化。

银河期货分析师万一菁认为,今年以来,中国国民经济稳中向好态势持续发展,结构调整深入推进,新旧动能加快转换,质量效益不断提高,推动跨境资金流动更加稳定、更加平衡,国际收支形势稳健为外汇储备规模连续稳步回升提供了根本保障。

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中国已分配外汇储备份额币种占比

来华投资领域有变化

此轮外汇储备规模下降的起点,可以追溯到2014年中期。

统计显示,2003年,中国外汇储备为4932多亿美元,而到2014年中,外汇储备达到3.99万亿美元。外汇储备10年10倍的增长,让央行货币投放量也不得不相应增长,这极大地影响了中国的物价和房价的调控工作。此外,过多短期国际资本流入形成的外汇储备,更容易导致经济“泡沫化”,隐含着经济危机,具有很高的风险性。

2014年5月份,李克强总理在非洲访问期间提到:“比较多的外汇储备已经是我们很大的负担,因为它要变成本国的基础货币,会影响通货膨胀。”之后,央行着手卸掉这个“负担”。

中国外汇储备随即急速下降。2017年初跌破3万亿,彼时形势可谓风声鹤唳,市场对人民币看空之声不绝于耳,引发投资者的担忧,资本流出压力持续增大,中国企业的对外投资就是资本流出的主要渠道之一。企业通过“内保外贷”等方式,将人民币资金转换为外币,到海外并投收购项目,以达到规避国内可能出现的资产价格与人民币汇率下跌的风险。

随着时间的推移和中国经济的复苏向好,人们逐渐意识到,中国仍然是贸易顺差国家,国内市场主体结售汇心态逐渐回归理性、不再盲目,海外投资也更加理性。数据显示,2017年1-11月,中国境内投资者共对全球境外企业新增非金融类直接投资累计为1075.5亿美元,同比下降33.5%。

值得注意的是,海外投资者来华投资、在华增资,作为外汇储备稳中有升的重要动力之一,其投资领域与过去大不相同。

中国国际经济交流中心经济研究部副研究员张焕波表示:“如今,外资来华时正越来越多地在中高端生产和服务领域布局,体现出对中国经济转型成绩和潜在机遇的认可。这种认可,也有助于中国外汇储备保持在合理规模。” 

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人民币国际化进程是中国经济发展到一定程度的必然结果 图片来源:视觉中国

外储规模多大合适?

对于2018年外汇储备的走势,多位分析人士均表示乐观。2018年开年,美元指数继续震荡下跌,非美货币汇率强势上涨,短期内,预计外汇储备规模仍将维持增长态势。中大期货分析师周之云认为,在全球经济持续回暖带来外需增长、金融市场进一步对外开放、市场预期不断改善的背景下,未来中国国际收支和外汇储备规模将保持平衡稳定。

外汇储备太多是负担,而它又是一个国家经济金融实力的标志。不仅可以弥补国际收支逆差,抵抗金融风险,又是稳定汇率以及维持国家国际信誉及其地位的重要物质基础。那规模多大才合适呢?

申万宏源研究所首席宏观分析师李慧勇测算,当前中国的外汇储备合理规模在1.5-2.5万亿美元之间,3万亿美元的外汇储备规模已然在安全线之上。

中金公司研报分析,中国外汇储备大体上已足够维持货币和金融稳定,除了外汇储备,中国还持有其他储备资产和外汇资产,这些资产都构成了中国对外支付能力的一部分。市场较一致地认为,中国金融机构和居民还有2万亿美元的境外资产,足以应对外债兑付和居民跨境资产配置的需要。

中国央行参事盛松成在2017年10月曾表示,目前人民币汇率已稳中有升,外汇储备足以满足中国的预防性需求。随着未来人民币汇率弹性进一步提高,所需要的外汇储备还将进一步下降。

2016年10月人民币正式纳入特别提款权(SDR)货币篮子之后,伴随着人民币国际化进程推进,人民币在国际上的地位不断提高,中国对持有美元等外汇储备资产的需求势必减少。央行旗下《金融时报》认为,近期保持一定规模的外汇储备,有利于稳定预期、保持对外经济平衡。

文章来源:时代财经 编辑:魏子皓

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